A abertura de capital da SpaceX marcou um momento histórico no mercado financeiro, gerando grande expectativa para os futuros IPOs de empresas como OpenAI e Anthropic. Apesar do otimismo generalizado, Rodrigo Baer, sócio da 14Bis Capital, questiona se os preços praticados atualmente justificam o investimento.
Baer: otimismo com o valor criado, mas ceticismo com o retorno
Durante o programa “Café com Investidor”, Baer destacou que, embora acredite no potencial de criação de valor dessas companhias, o retorno sobre o investimento nos patamares de avaliação discutidos é incerto. “Eu estou otimista no valor que essas empresas vão criar. Eu tenho dúvidas quanto ao retorno no investimento nos preços que estão sendo praticados”, afirmou o analista.
Para justificar valuations entre US$ 1 trilhão e US$ 1,5 trilhão, seria necessário projetar que essas empresas atingissem a marca de US$ 10 trilhões no futuro. Segundo Baer, isso exigiria a substituição massiva de trabalho de colarinho branco, um cenário que ele considera politicamente inviável.
Valuations de US$ 10 trilhões exigem substituição de mão de obra
“Para bater 5 ou 10 trilhões, elas têm que substituir uma quantidade enorme de trabalho de colarinho branco, o trabalho sofisticado, que eu não acho que politicamente é viável”, explicou Baer. Para o sócio da 14Bis Capital, a tese de investir 1 trilhão esperando multiplicar esse valor por três a cinco vezes apresenta um cenário de retorno inadequado ao risco assumido.
Apesar das reservas, o analista avalia que as ações devem subir após os IPOs devido ao alto nível de entusiasmo. “Tem tanto buzz, tem tanto excitement, tem tantos fãs dessas empresas, que eu acho que o pessoal não vai necessariamente fazer a conta de retorno nesse capital”, pontuou, sugerindo que a euforia pode se sobrepor à análise racional.
Inteligência artificial e o risco das plataformas
A ascensão da inteligência artificial trouxe uma preocupação renovada no ecossistema de investimentos em tecnologia: o risco de que grandes plataformas passem a competir diretamente com as startups que constroem seus negócios sobre elas. A questão central é o que ocorre quando a plataforma decide entrar no mesmo mercado que uma startup atende.
“O que acontece se a sua plataforma quiser comer parte do seu lanche?”, questionou Baer. Como exemplo, citou o lançamento do Claude para advogados pela Anthropic, que ameaça startups do setor jurídico. “Você montou uma empresa para atender advogados ali. Você não tinha um molde muito grande, uma defensibilidade muito grande. A sua vida se tornou materialmente mais difícil”, afirmou.
Velocidade de evolução da tecnologia e diferenciação
Para o analista, a saída para as empresas é oferecer produtos substancialmente superiores, apoiando-se em dados proprietários ou conhecimento profundo de fluxos de trabalho específicos. Sem diferenciais claros, o risco de ser engolido pela concorrência da própria plataforma torna-se real.
A velocidade de evolução dos produtos de IA agrava a situação. “Na velocidade que os produtos estão andando, é realmente preocupante”, concluiu Baer, sinalizando que este risco é hoje um dos fatores mais relevantes na avaliação de novos aportes no setor de tecnologia.
Fonte: Cnnbrasil
